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螺纹:寒来暑往秋收冬藏

点击次数:8  更新时间:2022-05-28 20:58:55 来源:觊时平台 作者:觊时娱乐网址

  在春节前后,我国北方地区的建筑工地会因温湿条件不适宜出现大面积停工,螺纹消费能力下降。与此同时,螺纹供给能力基本不变,北方的螺纹厂商销售压力更大。在此局面下,分别出现了空间上的“北材南下”和时间上的“冬储”两个现象,都是缓解北方供需错配之举。

  通过北材南下,北方钢厂可以将销售压力部分转移到南方不停工的地区,这个阶段最重要的观察指标是南北价差。我们选取北京、上海、广州的螺纹价差以春节对齐进行分析。

  从环比来看,历年节前的价差平均水平都高于年后,印证了节前北方螺纹消费淡季是北材南运的窗口期。同比来看,今年价差水平明显低于前两年,并且时间上显著后移。笔者认为,这反应了今年北方销售压力同比下降。究其原因,减污降碳对螺纹产量的限制较大,钢厂挺价意愿强并且效果好于往年。

  通过冬储,钢厂可以提前回笼资金,将当前的销售压力部分后移。这个阶段最重要的观察指标是库存变化。我们选取螺纹的产量、厂库和社库以春节对齐进行分析。

  当前螺纹产量明显低于往年,对节后行情的影响可以参考17-18、19-20两年的情况。前者是采暖季限产元年,后者是疫情初年。虽然这两年都不是大牛市,但是南北价差都在节后出现拉升,这是全局上相对短缺的体现。如果对当时的市场情绪有记忆的话,前者在美国挑起贸易争端前是很亢奋的并且有快速拉涨,后者则是在极度是悲观情绪中快速走出来了。因此,就当前的低产量而言,节后的市场情绪大概率会是乐观的。春江水暖鸭先知,乐观情绪已经表现为钢厂挺冬储价格和自储意愿强。

  低产量对当下的影响是导致库存低于往年。同比来看,当前厂库和社库水平都是偏低的,低产量状态下累库速度和高度预计都会偏低。这在总量上就决定了冬储相对不足。只要需求表现稍好,第一轮旺季出现阶段性短缺是比较确定的。而对于需求笔者是比较乐观的,参见前文:“螺纹:稳经济政策发力,旺季需求可期”。

  钢厂挺价意愿和能力双强,冬储总量上相对不足,第一轮旺季消费可期,因此笔者对螺纹维持看涨判断。目前最大的不利因素是价格同比较高,但环比看这可能是上半年的低价。减污降碳和提高集中度是钢铁行业的两大发展方向,钢材毛利的提升是结果也是发展的必需条件,时间长了习惯之后也就不高了。

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